Dans le modèle mudaraba, les participants apportent les capitaux et l'opérateur takaful les fait fructifier comme gérant, en contrepartie d'une part convenue des bénéfices, le surplus pouvant alors être partagé entre actionnaires et participants, contrairement à la wakala pure.
Une association capital contre travail
La mudaraba est un contrat classique du droit commercial islamique : le rabb al-mal fournit l'argent, le mudarib apporte son savoir-faire. Appliquée au takaful, elle fait des participants les bailleurs de fonds et de l'opérateur le gestionnaire rémunéré au résultat.
La propriété des fonds selon l'IFSB
L'IFSB-14, norme de gestion des risques publiée en décembre 2013, cite la mudaraba à côté de la wakala. Elle précise que les participants y sont considérés, au regard de la charia, comme propriétaires des fonds confiés à l'opérateur.
Un ratio de partage fixé d'avance
La rémunération du mudarib n'est pas un montant fixe mais un pourcentage des profits, convenu à la souscription. Si les placements ne rapportent rien, l'opérateur ne touche rien à ce titre, ce qui aligne en principe son intérêt sur celui des participants.
Le surplus partagé avec les actionnaires
D'après la FAQ takaful de State Life au Pakistan, le surplus est partagé entre actionnaires et participants dans le modèle mudaraba, alors qu'il revient intégralement aux participants en wakala. Le mécanisme de répartition est détaillé dans notre analyse du surplus takaful.
Une critique récurrente du modèle
Le partage du surplus technique avec l'opérateur fait débat, car ce surplus provient de la sinistralité et non d'un investissement. Un modèle hybride répond à cette objection en appliquant la wakala à la souscription et la mudaraba aux seuls placements.
Les placements autorisés
Le mudarib ne peut investir que dans des actifs conformes à la charia : immobilier, banques islamiques, actions filtrées et sukuk, selon State Life. Les secteurs de l'alcool, du tabac, de la pornographie et de l'armement sont exclus, comme l'expose l'investissement des fonds takaful.
Le risque d'investissement en takaful familial
L'IFSB-14 distingue le fonds de risque des participants (PRF) du fonds d'investissement (PIF), propre aux produits familiaux avec épargne. Dans le PIF, le risque de placement est supporté par les participants, ce qui correspond à la logique de la mudaraba.
Quand la mudaraba perd de l'argent
Dans une mudaraba, la perte financière est supportée par le bailleur de fonds, sauf faute ou négligence du gérant, qui perd seulement son travail. Pour un contrat d'épargne takaful, la valeur de l'épargne peut donc baisser.
Encadrement au Pakistan
Les Takaful Rules 2005 de la SECP autorisaient des produits fondés sur la wakala, la mudaraba ou les deux. Les Takaful Rules 2012 les ont remplacées et ont ouvert la voie aux fenêtres takaful des assureurs conventionnels.
Les normes AAOIFI applicables
La norme charia n° 26 de l'AAOIFI, approuvée en 2006, encadre l'assurance islamique. Pour les comptes, la FAS 43, applicable depuis le 1er janvier 2025, et la FAS 42 sur la présentation font décrire la structure du takaful et le rôle de l'opérateur.
La gouvernance du mudarib
Comme gérant de fonds d'autrui, l'opérateur est soumis à des règles de gouvernance : l'IFSB-8 sur la gouvernance takaful et l'IFSB-10 sur la gouvernance charia ont été adoptées le 23 novembre 2009. Un audit charia annuel est exigé au Pakistan.
Ce qu'il faut comparer avant de choisir
Face à une offre mudaraba, le participant compare le ratio de partage des profits, la part du surplus technique laissée aux actionnaires et l'historique des rendements. Un modèle hybride wakala-mudaraba affiche souvent les deux paramètres séparément.
Examiner une offre takaful fondée sur la mudaraba
- Vérifier la licence de l'opérateur auprès du régulateur, par exemple la SECP au Pakistan ou Bank Negara Malaysia.
- Identifier si la mudaraba s'applique aux placements seulement, au surplus technique, ou aux deux à la fois.
- Relever le ratio de partage des profits entre participants et opérateur mudarib, tel qu'inscrit dans le contrat.
- Demander la politique d'investissement et la liste des exclusions sectorielles validées par le comité charia.
- Pour un produit d'épargne, consulter l'historique de rendement du fonds d'investissement des participants.
- Conserver la fatwa du comité charia et le dernier rapport d'audit charia de l'opérateur.
Ce que coûte un contrat mudaraba
| Élément | Mode de calcul | Facteur de variation |
|---|---|---|
| Contribution de risque | Montant versé au fonds de tabarru' | Âge, garanties, profil de risque |
| Part du mudarib sur les rendements | Pourcentage des profits de placement | Ratio contractuel, performance des actifs |
| Part du surplus technique | Partage actionnaires-participants | Sinistralité de l'exercice, clause du contrat |
| Frais de retakaful | Contribution au fonds de retakaful | Exposition aux sinistres majeurs |
| Pertes de placement | Supportées par les participants | Marchés, absence de faute du gérant |
Pièces à fournir pour un contrat mudaraba
- Pièce d'identité valide
- Justificatif de domicile
- Questionnaire médical pour la couverture décès ou invalidité
- Profil investisseur ou déclaration de tolérance au risque pour l'épargne
- Désignation des bénéficiaires du capital
- Contrat de financement islamique si la police garantit un prêt
Erreurs fréquentes face à la mudaraba
- Penser que le capital d'épargne est garanti, alors qu'en mudaraba la perte de placement revient aux participants sauf faute du gérant.
- Ignorer la part du surplus technique attribuée aux actionnaires, qui réduit d'autant la somme redistribuable aux participants.
- Ne pas lire le ratio de partage des profits, souvent noyé dans une annexe ou un barème séparé.
- Prendre une étiquette halal pour une garantie, sans vérifier l'existence d'un comité charia et d'un audit annuel.
- Confondre mudaraba et rendement promis : toute promesse de rendement fixe contredit la logique du partage aux résultats.
Vos questions sur la mudaraba takaful
L'opérateur mudarib peut-il être payé si le fonds perd de l'argent ?
Au titre de la mudaraba, non : sa part se calcule sur les profits réalisés. Sans profit, il ne perçoit rien sur les placements. Un contrat hybride peut cependant ajouter une commission de wakala fixe, qui reste due indépendamment du résultat.
Pourquoi certains préfèrent la wakala à la mudaraba ?
Parce qu'en mudaraba le surplus issu de la souscription peut être partagé avec les actionnaires, ce que certains jugent discutable. La wakala fixe la rémunération d'avance et laisse le surplus aux participants, comme l'indique State Life.
La mudaraba est-elle reconnue par les organismes de normalisation ?
Oui, l'IFSB cite la mudaraba parmi les modèles opérationnels du takaful dans sa norme IFSB-14. La validation de chaque produit relève toutefois du comité charia de l'opérateur, à consulter en cas de doute.
Quels produits utilisent le plus la mudaraba ?
Elle est surtout pertinente pour le takaful familial avec composante d'épargne, où le fonds d'investissement des participants porte le risque de placement. En takaful général, elle sert plutôt à rémunérer la gestion des réserves.